دانلود تحقیق ساختارسرمایه پویا

اختصاصی از نیک فایل دانلود تحقیق ساختارسرمایه پویا دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

تعداد صفحات : 34 صفحه         -       

قالب بندی :  word                   

چکیده

بطورمتعارف حرکت به سوی ساختارسرمایه تجربی بابررسی آنچه بعنوان اهرم مطلوب تعیین شده بامطالعه همکاری بین اهرم رعایت شده ویک مجموعه ازمتغیرهای توضیحی موردتحقیق قرارگرفته است.این گذردوعیب اصلی داشت،اول اهرم رعایت شده لزوماًبه اهرم مطلوب نیازی ندارد.دوّم تحلیل های تجربی بطورغیرپویااثرگذارندودرنشان دادن یک آینده روشن ازساختارسرمایه پویاواینکه بوسیله شرکتهاتعدیل شودناتوان هستند.

دراین مقاله مایک مدل پویای تعدیل وگروه اطلاعات بعنوان متدولوژی برروی یک نمونه ازشرکتهای انگلیسی وآمریکایی که بطوراختصاصی تعیین کننده یک اختلاف زمانی در ساختارسرمایه تجربی می باشندراوضع کردیم،درمجموع مدل به جهت امکان اینکه یک نقطه زمانی ازاهرم رعایت شده شرکت راپذیرفته ممکن است مطلوب نباشدوتفاوت شرکتها درسرعت تعدیلاتشان درجهت ساختار سرمایه پویاست که خودشان آن راباکاربیشترممکن است درهمان شرکت تغییردهندماالبته تلاش کردیم که عواملی را برای تعیین نمودن سرعت تعدیلات شناسایی کنیم که بطورنمونه شرکتهایی باساختار سرمایه که دارای هدف نیستندوبایک تعدیل خطی آهسته درجهت هدفشان هستند رایافتیم.شرکتهای آمریکایی منحصربه هدف هستندوبه سرعت بیشتر تعدیل می شوند.

1_ مقدمه :

درتحقیقات تجربی ساختار سرمایه درشرکتها ، عدم قابلیت مشاهده نرخ بدهی مطلوب وبهینه مانعی است که معمولاً بوسیله مدلهای تئوریکی تفسیر می شود.هدف ما این است که یک کاستی که بطور معمول در بیشتر مطالعات قبلی گفته شده است را اصلاح کنیم.درست است که تئوری ساختار سرمایه تشریح کردن تفاوت رعایت شده از نرخهای بدهی را پیشنهاد نکرده است اما بیشتر تفاوت در نرخهای بدهی سرمایه مطلوب در مقابل شرکتهامی باشد.شرکتهایی که سطوح بالایی از هزینه های اهرمی دارند باید سطوح بدهی مطلوب کمتری داشته باشند نسبت به شرکتهایی که هزینه های متقابلا کمتری دارند.البته فقدان همبستگی بین هزینه های اهرمی یک شرکت و سطح بدهی مشاهده شده انها در هر نقطه از زمان ضرورتا باطل کننده تئورئیهای ارائه شده نمی باشد در چنین فاصله ای سطوح بدهی مشاهده شده برای یک شرکت مطلوب نیست.

تحقیق تجربی که از نرخهای اهرم رعایت شده بعنوان نماینده ای برای سطوح مطلوب (برای مثال مشاهدات آقای تیت من و وی سلنر در سال 1988 یا راجان وزینگل در مثال 1995 استفاده می کند.) بسیار وجود دارد.یک عاملی که آن،در بحث بعنوان مساله،برای ارائه کردن است وجود هزینه های تعدیل می باشد.گیلسون درسال 1997 گفت این هزینه ها ممکن است اساسی باشد.بنابراین ، شرکتها ممکن است اثر آن هزینه برای کم کردن میزان نرخهای بدهی شان از سال به سال را یافت نکنند حتی اگر آنها از وجود سطوح غیر مطلوب آگاه باشند.

باتمائزقائل شدن بین نرخ های بدهی رعایت شده و پیش بینی هایی که به اهرمهای مطلوب اشاره داشته این مقاله تلاش کرده است بطور تجربه عواملی که برسطوح بدهی مطلوب وعواملی که بر تعدیلات ساختار سرمایه اثر  می گذاردرا تعیین کند.ماسوال کردیم آیا شرکتها درواقع حرکت به سوی نرخ بدهی مطلوب (یاراههایی ازاین قبیل) انجام               می دهندوشناسایی می کنندعواملی که سرعت راتعیین می کند؟این تحلیل بدقت  بیش ازهمه به اپلروتایت من درسال1995 وفاما وفرنچ در سال 2002 مرتبط است .این دومقاله بیانگرقدرت فرضیه های تامین مالی مختلف درمقابل نرخ اهرم مطلوب تئوری ساختار سرمایه شرکتی خاص باچارچوبی ازمدل تعدیل شده پویااست .مقاله مامتفاوت با آنها است مایک فهرست تکرارکننده بکارگرفتیم که این روش بطور همزمان عوامل تعیین کننده نرخ بدهی مطلوب وسرعت تعدیلات را رفع می کند،که هردوممکن است خیلی زمان ببرد.تا حدی مجموعه متغیرهای توضیحی برای تعدیلات پویامتفاوت است.چارچوب فکری مقاله ما نیز همانند جلیلوند و هاریش در سال 1986 است. آنها ویژگی یک رفتار مالی شرکت مثل تعدیلات قسمتی از اهداف مالی بلند مدت را مطالعه کردند.اگر چه تفاوتهای مقاله آنها با مقاله ما در 2 رابطه کلیدی می باشداول مقاله آنها بر اثر متقابل بین تفاوت تصمیمات مالی یک شرکت(در خصوص بدهی های کوتاه و بلند مدت،نقد ،سرمایه وسود تعمیم شده)تاکید دارد و دوم اهداف مالی بلند مدت آن شرکتها بر بخشی در جهت تعدیل نمودن برون زایی تعیین شده است.یا به عبارت دیگر بطور همزمان درون زایی عامل و هدف را تعدیل کرده ایم. راجبا هاندری در سال 1997 یک مدل تعدیل پویا در زمینه اطلاعاتی از شرکتهای هندی را انجام داده است وحشمتی در تحقیقی درسال2001 یک مدل تعدیل  پویارادرشرکتهای سوئدی کوچک بکارگرفت .نیوروژکین درسال2002تعدیل پویایی رادریک گروه از اقصاداروپای شرقی تحلیل می کند.ابتدا تئوری ساختارسرمایه توسط کانی ومارکوس ومکدولانددرسالهای 1984و1985 وفیشروهینکل وزی چر درسال 1989 انتخاب شد.اخیراً لی لندوتافت درسال 1996وگلدستین وجو ولی لنددرسال 1999بیشتر استراتژی  مالی پوشش زودگذر برای رویه شرکتهادرتهاتربین هزینه های ورشکستگی پذیرفته شده وحمایت های مالیاتی ازبدهی هاراتحلیل می کنند.همه این مقالات به مادردرک تئوری ساختارسرمایه وهمه مجموعه ازعوامل محدودشده درکانون آن کمک می کنند.

رویکردماازلحاظ تئوریکی کمترجاه طلبانه است.مابه طور عادی یک مجموعه ازمتغیرهای توضیحی استفاده کردیم که محدده ای از تئوری ساختار سرمایه رامی گیردوتعدیل کند یک ساختارسرمایه مطلوب درون زا درشرایط آن متغیرهارامی پذیرد.سرعت تعدیل کندایجادشده تابعی ازیک مجموعه متغیرهای کنترل شده بیرون ازاهرم مالی است.

به عبارت دیگر از مقایسه نتایج نوشته های قبلی ما یک مجموعه استاندارد ازمتغیرهای  توضیحی دربرآوردهایمان استفاده کردیم.هردو ارز شهای دفتری و بازار در اندازه گیری نمودن اهرم استفاده شده است.نتایج به عنوان ملاک اهرم رعایت شده شرکت که مکرراً با هدف اهرم شان متفاوت است ارائه گردیده است ومعمولاًسرعت تعدیلات مشخص شده برای هر یک از آنها پایین است که در ادامه آن یا هزینه تعدیلات بالا است یاانحراف هزینه ها ازهدف اهرم نسبتاًکوچک است .این یافته ها آشکار نمود اهمیت استفاده از مدل پویا برای مطالعه ساختارهای سرمایه را و پیشنهاد کرد که خطاهای عدم استفاده می تواند بطور خیلی جدی بر صنعت خاصی بر نتایج دلالت نماید.

چارت مقاله به شرح زیر است:

بخش 2- بحث هایی بر مبنای مدل پویای تعدیل ساختار سرمایه

بخش 3- ارائه یک توصیفی از وابستگی و عدم وابستگی متغییرهای استفاده شده

بخش 4- بحث هایی از تخمین روندها،اطلاعات و نتایج تجربی

بخش 5- نتایج

2- تعدیل پویای ساختار سرمایه:

عقیده اصولی در تئوری ساختار سرمایه این است که با حضور مالیاتهای شرکت ،شرکتها می توانند بوسیله اهرمی کردن ارزش را افزایش دهند چون بهره بدهی که مالیات پذیر می باشد منجر به جریان نقدی اضافه شده ناشی از محفوظ کردن بهره مالیات منجر می گردد.

بنابراین آنچه که هزینه ها افزایش اهرم را شامل شده اند وآن یک دادوستد بین هزینه ها و سودهای اهرم است که اشاره به یک سطح بدهی مطلوب داخلی برای یک شرکت باشد اشاره می کند.

ارزش برابر بودن سطح بدهی مطلوب حداکثر کردن ارزش شرکت را با یک سطح جریانات نقد عملیاتی ارائه می دهد. و ارزش شرکتها که دارای سطح اهرم مطلوبی نمی باشند امکان این حداکثر کردن را از دست خواهند داد،با بکارگیری نادر ست کمی از اصطلاحات فنی ما با اینکه شرکتها،شرکتهای غیر مطلوبی هستند مواجه خواهیم شد.

نسبت معین و ثابت اهرم مطلوب(بدهی جمع سرمایه)با Lit گذاشته شده است ،برای شرکتi  در زمان t گذاشته شده است

Lit=F (Yit ,Di,Dt)      (1)

و تابعی از یک عامل شرکت و زمان گوناگون با متغییرهای اهرم مطلوب تعیین شده به نام Yit و DiوDt که شرکتها ی ویژه و زمانهای ویژه که اثرات را بوسیله شرکت و زمان ساختگی (زمان روند)متغیرها بیان می کنند. بنابر این،این اهرم مطلوب از اختلاف بین شرکتها و زمانها نتیجه شده است . از عواملی که یک اهرم مطلوب برای شرکت تعیین      می کند وممکن است در زمانهای دیگرتغییرکند وآن بطور مشابه نرخ بدهی مطلوبی است که ممکن است دربیشتر مواقع شرکت مشابهی رابه جنبش درآورد.این قضیه درموضوع ماطبیعت پویایی مسئله ساختارسرمایه راتسخیرکرده است،که پیش ازاین درنوشته های قبل چشم پوشی شده است.بوسیله میانگین های گرفته شده درطول زمان ، بیشترمقالات ازسری های زمانی استفاده کرده اندکه ازاین منبع مهم اطلاعاتی درآن بکارگرفته نشده است.تحت شرایط ایده آل اهرم رعایت شده شرکت i  درزمان t  (Lit)،بایدمتفاوت ازاهرم مطلوب نباشد،یعنی Lu = Lu*  .دراستقرارپویایی، به تغییردراهرم واقعی ازدوره قبل به دوره جاری اشاره می کندکه بایدکاملاًباتغییری موردنیازبرای شرکتی که ازنظرزمانی t  مطلوب بوده است برابرباشد          Lit - Lit-1 =  L*it – Lit-1         بااین وجود،اگرتعدیلات پرخرج باشند،سپس شرکتها ممکن است بطورکامل تعدیل مطلوب رابرای آن پیدا نکنند،یاآنهافقط بتوانندبخشی ازآن را تعدیل کنند.این می تواندبه صورت زیربیان شده باشد

         (2)          Lit – Lit-1 = dit (L*it – Lit-1 )

مقاله ساختارسرمایه پویا

اختصاصی از نیک فایل مقاله ساختارسرمایه پویا دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

درتحقیقات تجربی ساختار سرمایه درشرکتها ، عدم قابلیت مشاهده نرخ بدهی مطلوب وبهینه مانعی است که معمولاً بوسیله مدلهای تئوریکی تفسیر می شود.هدف ما این است که یک کاستی که بطور معمول در بیشتر مطالعات قبلی گفته شده است را اصلاح کنیم.درست است که تئوری ساختار سرمایه تشریح کردن تفاوت رعایت شده از نرخهای بدهی را پیشنهاد نکرده است اما بیشتر تفاوت در نرخهای بدهی سرمایه مطلوب در مقابل شرکتهامی باشد.شرکتهایی که سطوح بالایی از هزینه های اهرمی دارند باید سطوح بدهی مطلوب کمتری داشته باشند نسبت به شرکتهایی که هزینه های متقابلا کمتری دارند.البته فقدان همبستگی بین هزینه های اهرمی یک شرکت و سطح بدهی مشاهده شده انها در هر نقطه از زمان ضرورتا باطل کننده تئورئیهای ارائه شده نمی باشد در چنین فاصله ای سطوح بدهی مشاهده شده برای یک شرکت مطلوب نیست.

تحقیق تجربی که از نرخهای اهرم رعایت شده بعنوان نماینده ای برای سطوح مطلوب (برای مثال مشاهدات آقای تیت من و وی سلنر در سال 1988 یا راجان وزینگل در مثال 1995 استفاده می کند.) بسیار وجود دارد.یک عاملی که آن،در بحث بعنوان مساله،برای ارائه کردن است وجود هزینه های تعدیل می باشد.گیلسون درسال 1997 گفت این هزینه ها ممکن است اساسی باشد.بنابراین ، شرکتها ممکن است اثر آن هزینه برای کم کردن میزان نرخهای بدهی شان از سال به سال را یافت نکنند حتی اگر آنها از وجود سطوح غیر مطلوب آگاه باشند.

باتمائزقائل شدن بین نرخ های بدهی رعایت شده و پیش بینی هایی که به اهرمهای مطلوب اشاره داشته این مقاله تلاش کرده است بطور تجربه عواملی که برسطوح بدهی مطلوب وعواملی که بر تعدیلات ساختار سرمایه اثر می گذاردرا تعیین کند.ماسوال کردیم آیا شرکتها درواقع حرکت به سوی نرخ بدهی مطلوب (یاراههایی ازاین قبیل) انجام               می دهندوشناسایی می کنندعواملی که سرعت راتعیین می کند؟این تحلیل بدقت بیش ازهمه به اپلروتایت من درسال1995 وفاما وفرنچ در سال 2002 مرتبط است .این دومقاله بیانگرقدرت فرضیه های تامین مالی مختلف درمقابل نرخ اهرم مطلوب تئوری ساختار سرمایه شرکتی خاص باچارچوبی ازمدل تعدیل شده پویااست .مقاله مامتفاوت با آنها است مایک فهرست تکرارکننده بکارگرفتیم که این روش بطور همزمان عوامل تعیین کننده نرخ بدهی مطلوب وسرعت تعدیلات را رفع می کند،که هردوممکن است خیلی زمان ببرد.تا حدی مجموعه متغیرهای توضیحی برای تعدیلات پویامتفاوت است.چارچوب فکری مقاله ما نیز همانند جلیلوند و هاریش در سال 1986 است. آنها ویژگی یک رفتار مالی شرکت مثل تعدیلات قسمتی از اهداف مالی بلند مدت را مطالعه کردند.اگر چه تفاوتهای مقاله آنها با مقاله ما در 2 رابطه کلیدی می باشداول مقاله آنها بر اثر متقابل بین تفاوت تصمیمات مالی یک شرکت(در خصوص بدهی های کوتاه و بلند مدت،نقد ،سرمایه وسود تعمیم شده)تاکید دارد و دوم اهداف مالی بلند مدت آن شرکتها بر بخشی در جهت تعدیل نمودن برون زایی تعیین شده است.یا به عبارت دیگر بطور همزمان درون زایی عامل و هدف را تعدیل کرده ایم. راجبا هاندری در سال 1997 یک مدل تعدیل پویا در زمینه اطلاعاتی از شرکتهای هندی را انجام داده است وحشمتی در تحقیقی درسال2001 یک مدل تعدیل پویارادرشرکتهای سوئدی کوچک بکارگرفت .نیوروژکین درسال2002تعدیل پویایی رادریک گروه از اقصاداروپای شرقی تحلیل می کند.ابتدا تئوری ساختارسرمایه توسط کانی ومارکوس ومکدولانددرسالهای 1984و1985 وفیشروهینکل وزی چر درسال 1989 انتخاب شد.اخیراً لی لندوتافت درسال 1996وگلدستین وجو ولی لنددرسال 1999بیشتر استراتژی مالی پوشش زودگذر برای رویه شرکتهادرتهاتربین هزینه های ورشکستگی پذیرفته شده وحمایت های مالیاتی ازبدهی هاراتحلیل می کنند.همه این مقالات به مادردرک تئوری ساختارسرمایه وهمه مجموعه ازعوامل محدودشده درکانون آن کمک می کنند.

این مقاله به صورت  ورد (docx ) می باشد و تعداد صفحات آن 23صفحه  آماده پرینت می باشد

چیزی که این مقالات را متمایز کرده است آماده پرینت بودن مقالات می باشد تا خریدار از خرید خود راضی باشد

مقالات را با ورژن  office2010  به بالا بازکنید

دانلود مقاله بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت ها

اختصاصی از نیک فایل دانلود مقاله بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت ها دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت های هموارساز وغیرهموارساز سود دربازارسرمایه ایران
چکیده
هدف اصلی این تحقیق بررسی تاٴثیرساختارسرمایه برسود آوری وهمچنین وجودهموارسازی در شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران می باشد.از آنجا که گزارشات مالی در پیش بینی وتصمیم گیری استفاده کنندگان ازاهمیت زیادی برخوردار است؛ لذا دراین مطالعه به بررسی تاٴثیر هموارسازی سود برساختارسرمایه وسودآوری ، طی دوره 1386-1382 پرداخته شده است . دراین پژوهش 60شرکت پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران با استفاده ازروش حذف سیستماتیک انتخاب وجهت تجزیه وتحلیل وآزمون فرضیه ها ازفنون آماری همچون رگرسیون خطی ساده وتست همبستگی پیرسون وZr استفاده و نهایتاً برای تشخیص شرکت های هموارسازازغیر هموار ساز ازمدل ایکل استفاده گردیده است . یافته های این تحقیق وجود هموارسازی ورابطه ساختارسرمایه وسود آوری درشرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهاداررا تائید نمود ونشان داد که شرکت ها درسطوح مختلف سود شامل سود عملیاتی ، سود ناخالص و سود خالص اقدام به هموارسازی می نمایند . نتیجه اصلی تحقیق حاکی ازآن است که علی رغم وجود رابطه معنی داربین برخی ازمتغیر های فرضیات تحقیق درشرکت های هموارسازوغیرهموارسازسود از نظررابطه بین ساختارسرمایه با سودآوری بین این دوگروه شرکت ها تفاوت معنی داری وجود ندارد.

واژه های کلیدی :
هموارسازی سود، ساختارسرمایه،نسبت بازده حقوق صاحبان سهام ، مدل ایکل

1-مقدمه
شرکت ها برای رشد وپیشرفت نیازبه سرمایه دارند . بخشی از سرمایه درداخل شرکت ازطریق سود انباشته ای که درنتیجه سود آوری شرکت بوجود آمده و بین سهامداران تقسیم نشده است تاٴمین می شود ومابقی می تواند ازطریق بازارهای سرمایه یا استقراض ایجاد گردد.شرکتی که هیچ گونه بدهی نداشته باشد ، ساختارسرمایه آن را حقوق صاحبان سرمایه تشکیل می دهدسرمایه گذاران معتقدند سود ثابت درمقایسه با سود دارای نوسان ، پرداخت سود تقسیمی بالا تری را تضمین می کند. هم چنین نوسانات سود به عنوان معیار مهم ریسک کلی شرکت قلمداد می شود و شرکت های دارای سود هموارتر دارای ریسک کمتری می باشند . بنابراین شرکت هایی که دارای سود همواری هستند بیشترمورد علا قه سرمایه گذاران بوده وازنظرآن ها محل مناسب تری برای سرمایه گذاری محسوب می شوند. یکی ازاهداف دستکاری سود ،هموارسازی سود گزارش شده است ،بنابراین هموارسازی سود را می توان بخشی ازمدیریت سود دانست.

2-بیان مسئله
مدیران شرکتها به عنوان نمایندگان صاحبان سهام می بایست دائما تلاش نمایندساختارسرمایه شرکت را به گونه ای تنظیم نمایند ، که هزینه سرمایه شرکت حداقل ودرنتیجه ارزش وسودآوری شرکت حداکثرگردد. زیرا مدیران شرکتها انگیزه بیشتری دارند تا ازطریق هموارسازی سود، تصویری مطلوب ازروند سودآوری شرکت ارائه نمایند واعتباردهندگان راراضی نگه دارند . دراین تحقیق به بررسی تاٴثیرساختارسرمایه برسودآوری به تفکیک شرکتهای هموارسازوغیرهموارسازسود پرداخته می شود . با توجه به اینکه هموارسازی سود یک هدف روشن دارد وآن ایجاد جریان رشد ثابت درسود است. به طورکلی هدف آن ، کاهش تغییرات سوداست . دراین تحقیق به منظورشناسایی هموارسازی سود ازمدل ایکل استفاده می کنیم .هدف دراین مدل ، به طورمشخص هموارسازی مصنوعی سود می باشد. موضوع دیگری که ضروری است مورد تاکید قرارگیرد این است که چارچوب نظری مدل ایکل ، صرفا برای شناسایی تلاشهای موفق هموارسازی سود به کارمی رود . دراین تحقیق با معرفی مدلی تحت عنوان مدل ایکل ،اهتمام براین است رابطه ساختارسرمایه وسودآوری را به تفکیک شرکت های هموارساز وغیرهموارسازسود را بهتر تبیین کنیم.
بنابراین سئوالات زیر مطرح می شود:
1- شرکت ها چگونه اقدام به تاٴمین مالی کنند تا برسود وبازده سهامداران حداکثرتاٴثیرمثبت را بگذارند؟
2- آیا هموارسازی برنوع ، شدت وچگونگی ساختارسرمایه وسود آوری تاٴثیردارد ؟
3- مدیران، دراستفاده ازاهرم مالی با توجه به سودآوری شرکت ها چه تصمیماتی بگیرند ؟

3- پیشینه تحقیق
فرناندزوهواکیمیان (2001)،دامون ،سنبت (1998) ،درزمینه ساختارسرمایه تحقیقاتی را انجام دادند وترکیب بهینه رامعرفی کرده اند . یکی ازیافته های مهم این تحقیقات این بود که نسبت بازده حقوق صاحبان سهام رابطه ی مثبت ومعنی داری با بدهی ها دارد،یعنی هرچه میزان بدهی ها افزایش می یابد ، نسبت بازده حقوق صاحبان سهام افزایش می یابد[8، 7 ،6]. یافته های آبر(2005)،این بود که بین نسبت بدهی کوتاه مدت ونسبت بازده حقوق صاحبان رابطه ای مثبت وجود دارد ، به هرحال یک ارتباط منفی بین نسبت بدهی بلندمدت با نسبت بازده حقوق صاحبان سهام وجود دارد واینکه ارتباط معنی داری بین نسبت بدهی به جمع کل دارائیها وبازده حقوق صاحبان سهام وجود دارد[4]. داس ودیگران (2009)، به این نتیجه رسیدند که اگر مالکان شرکتی بخواهند سودهای گزارش شده شرکت آنها هموارباشد،می توانند پاداشی را برای انجام این کاربه مدیرانشان اختصاص دهند[5] . دلاوری (1377)،تاٴثیر روشهای مالی را برروی نسبت بازدهی حقوق صاحبان سهام شرکت ها در بورس اوراق بهادارتهران ، در یک دوره ی 5 ساله مورد بررسی قرار داد و به این نتیجه رسید که اگر چه نسبت جمع دارایی ها به حقوق صاحبان سهام برای گروه شرکتهایی که وام اخذ کرده اند درمقایسه با گروه شرکت هایی که افزایش سرمایه داده اند ، ازنظرآماری اختلا ف معنی داری وجود دارد ، اما نسبت بازدهی حقوق صاحبان سهام و نیزنسبت فروش به جمع دارایی ها ونسبت سود خالص به فروش در دو گروه شرکت ها اختلا ف معنی داری با یکدیگر ندارند. به عبارت اهرم مالی تاٴثیری برسود آوری شرکت های بورس نداشته است[2]. بدری (1378) ،طی مطالعه ای نشان داد هموارسازی درشرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران صورت می گیرد . مطا بق نتایج این تحقیق، نسبت سودآوری یک انگیزه مؤثرجهت هموارسازی سود بوده و شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس که ازنسبت پایین ترسودآوری برخورداربوده اند ، بیشتردرگیرهموارسازی سود شده اند [1]. نوروش ودیگران (1386)، دربررسی ویژگی شرکت های هموارساز به این نتیجه رسیدند که شرکت های هموارسازسود سن بیشتر عملکرد ضعیف ترونسبت بدهی بالاتری نسبت به شرکت های غیرهموارسازسود دارند[3].

4- مدل تحقیق و شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق
در مدل این پژوهش ، متغیرهای تحقیق شامل سودآوری (بازده حقوق صاحبان سهام ROE ( که به عنوان متغیروابسته ومتغیرهای نسبت بدهی کوتاه مدت (SDA)، نسبت بدهی بلند مدت (LDA)، نسبت حقوق صاحبان سهام (CA) ، به عــنوان متغیر مستقل وهموارسازی سود به عنوان متغیرتعدیل گردر نظرگرفته شده است .
ROEi;t = ß0 + ß1SDAi;t + ß 2LDAi;t + ß3 CA i;t + ei,t (1)
باتوجه به رابطه فوق :
ROEi,t : نسبت بازده حقوق صاحبان سهام (سود آوری ) شرکت i در بازه زمانی تحقیق ؛: SDAi,t نسبت بدهی کوتاه
مدت شرکت i در بازه زمانی تحقیق،: LDAi,t نسبت بدهی بلند مدت شرکت i در بازه زمانی تحقیق؛ CA i;t: نسبت حقوق صاحبان سهام شرکت i در بازه زمانی تحقیق؛ ß0,ß1, ß 2, ß3: شیب رگرسیون ؛ e i;t :خطای معادله رگرسیون می باشد.
(2)
: Short term debtبدهی کوتاه مدت ؛ : Total Assetکل دارائیها؛
(3)
: Long term debt بدهی بلند مدت؛
(4)
Equity : حقوق صاحبان سهام ؛
متغیروابسته به شیوه زیر مورد محاسبه قرار میگیرد:
(5)
EBIT : سود پس از کسر مالیات ؛
متغیرتعدیل گرشاخص هموارسازی سود به شرح زیرمحاسبه می شودکه فرمول (6) CY = CV∆I /CV∆S
(7) CV∆I = , CV∆s =
CV∆I: ضریب پراکندگی تغییرات سود درشرکت iام دربازه زمانی تحقیق ؛
: CV∆s ضریب پراکندگی تغییرات فروش در شرکت iام دربازه زمانی تحقیق ؛
زمانی که :
CY≥1 شرکت سود خود را هموارنکرده است .
CY≤1 شرکت سودخودرا هموارکرده است .

5-اهداف تحقیق
هدف کلی این تحقیق بررسی رابطه ساختارسرمایه وسودآوری در بازار سرمایه ایران می باشد.
واهداف ویژه تحقیق به شرح زیر بیان می شود :
1) بررسی ارتباط ساختارسرمایه وسودآوری به تفکیک شرکتهای هموارساز وغیرهموارسازسود ؛
2) استفاده ازمدل ایکل به منظورشناسایی رفتارهموارسازی سودوبه طورمشخص درواقع هموارسازی مصنوعی سود
3 ) مشخص نمودن شرکتهای همواسازسود پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران ؛

6-روش شناسی تحقیق
این تحقیق از نظر هدف ازنوع تحقیقات کاربردی است و از نظر طبقه بندی بر مبنای روش و ماهیت در طبقه بندی تحقیقات همبستگی قرار می گیرد.شرکت های پذیرفته در بورس اوراق بهادارتهران،جامعه آماری تحقیق حاضر را تشکیل می دهند به علت وجود برخی نا هماهنگی ها میان اعضای جامعه، شرایط زیر برای انتخاب نمونه آماری قرارداده شد و از این رو نمونه به روش حذف سیستماتیک انتخاب شد.شرایط یاد شده عبارتنداز:
1- سال مالی شرکت منتهی به 29اسفندماه باشد.
2- درگروه بانک ها و موسسات مالی (شرکت های هلدینگ و لیزینگ ها )نباشد.
3- دربازه زمانی سالهای 82 تا 86 ، سهام شرکت دربورس اوراق بهادارمورد معامله قرارگرفته باشد.
با توجه به شرایط یاد شده ،تعداد 60شرکت در دوره زمانی 82تا 86 به عنوان نمونه انتخاب شد .که در آن 29 شرکت به عنوان هموارساز و 31 شرکت به عنوان غیرهموارساز با توجه به مدل ایکل شناسایی شد با توجه به موضوع تحقیق و فرضیه های موجود ،جهت انجام آزمون های آماری از آمارتوصیفی،تست همبستگی (ضریب همبستگی،ضریب تعیین )،آزمون معنی دار بودن r،Zr فیشر؛کمک گرفته شده است .اطلا عات مورد نیاز شرکت ها از طریق بررسی صورتهای مالی و گزارشات شرکت ها درسایت سازمان بورس اوراق و بهادارتهران و بانکهای اطلا عاتی ره آورد نوین بدست آمده است .تجزیه و تحلیل نهایی به کمک نرم افزار spssصورت گرفته است .

7-فرضیه های تحقیق
برای پاسخ به سئوال های تحقیق فرضیه های زیرتدوین گردید :
فرضیه اصلی اول: بین سا ختارسرمایه وسود ﺁوری درشرکتهای هموارسازسود ارتباط وجود دارد.
این فرضیه درسه فرضیه فرعی زیر مورد بررسی قرارمی گیرد.
فرضیه فرعی 1-1: بین نسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیهاونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.
فرضیه فرعی 2-1: بین نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسود ارتباط منفی وجود دارد.
فرضیه فرعی 3-1: بین نسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسودارتباط مثبت وجود دارد.
فرضیه اصلی دوم : بین ساختارسرمایه وسود ﺁوری درشرکتهای غیرهموارسازسود ارتباط وجود دارد.
این فرضیه درسه فرضیه فرعی زیر مورد بررسی قرارمی گیرد.
فرضیه 1-2: بین نسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.
فرضیه 2-2: بین نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموار سازسودارتباط منفی وجود دارد.
فرضیه 3-2: بین نسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.
فرضیه اصلی سوم : بین شرکتهای هموارسازوغیرهموارسازسودازنظررابطه ساختارسرمایه وسودآوری،تفاوت وجود دارد.

8- تجزیه و تحلیل فرضیات تحقیق
جهت آزمون وتجزیه و تحلیل فرضیات این تحقیق ، گام های زیر برداشته شده است :
1. انتخاب شرکت های نمونه ازبین جامعه آماری به روش حذف سیستماتیک ؛
2. اخذ صورت های مالی وسایر اطلاعات مورد نیاز شرکت های انتخاب شده به عنوان نمونه و استخراج اطلا عات مورد نیاز از صورت های مالی ؛
3. محاسبه نسبت های مورد نیاز وسود آوری شرکتهای انتخابی با استفاده ازنرم افزاراکسل ؛
4. تعیین همواروغیرهموارساز بودن سود شرکتهای نمونه با استفاده ازمدل ایکل؛
5. استفاده ازنرم افزار ره آورد نوین ، Excel ،SPSS برای آزمون فرض ها وانجام سایر تجزیه وتحلیل ها با بکارگیری روش های آماری همچون آمارتوصیفی،تست همبستگی (ضریب همبستگی،ضریب تعیین )،آزمون معنی دار بودن r،Zr فیشر؛
بنابراین درنقطه شروع و پس ازانتخاب شرکت های نمونه ، این شرکت با استفاده ازمدل ایکل که قبلا تشریح شد به دودسته هموارسازوغیرهموارسازسود تقسیم بندی گردید. جهت بالا بردن دقت،صحت محاسبات ، تفکیک وطبقه بندی صحیح شرکت ها به دودسته همواروغیرهموارسازسود، سه سطح ازسود شرکتهای انتخاب شده به عنوان نمونه را برای بازه زمانی 82الی 86 در نظر گرفته ایم . این سه سطح ازسود شامل سودعملیاتی ، سود ناخالص ، سود خالص می باشد.اطلا عات موردی نیازاین قسمت ازتحقیق شامل مبلغ درآمد وسه سطح ازسودهای ذکرشده برای شرکت های نمونه درطی سالهای مذکورمی باشد بعد ازانجام محاسبات ، حتی اگردریکی ازسطوح سود هموارساز تشخیص داده شود به عنوان شرکت هموارسازسود درنظرگرفته می شوند. بعدازتفکیک وطبقه بندی شرکت ها به دودسته هموارسازوغیرهموارساز به محاسبه ساختارسرمایه وسودآوری مورد نظر را محاسبه کرده و به بررسی فرضیات تحقیق می پردازیم .

آزمون کلموگروف – اسمیرینف (KS) درشرکت های هموارساز سود
جهت بررسی آزمون نرمال بودن متغیر وابسته ،آزمون کلموگروف- اسمیرینف (ks ) انجام گرفته است.
فرضیه آماری متناظر با این آزمون به صورت زیر بیان می شود.
متغیرROE،از توزیع نرمال برخوردار است : H0
متغیر ROE، از توزیع نرمال برخودار نیست H1 :
نگاره 1- آزمون کلموگروف – اسمیرینف (KS) درشرکت های هموارسازسود

تعداد
میانگین
انحراف معیار قدر مطلق بیشترین انحراف معیار بیشترین انحراف مثبت بیشترین انحراف منفی کلموگروف
اسمیرنوف
سطح معنی داری
145 99.4194 E18.43227
0.113 0.113 072.- 1.356 0.51
باتوجه به خروجی نگاره فوق (05/0 P- value> ) می باشد بنابراین فرض H0 تأیید شده وادعای نرمال بودن ROE پذیرفته می شود.
فرضیه 1-1: بین نسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیهاونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.

نگاره 2- خلاصه مدل رگرسیون فرضیه فرعی 1-1 فرضیه اصلی اول
خطای معیارتخمین ضریب تعیین تعدیل شده ضریب تعیین سطح معنی داری نتیجه آزمون
61618/84 007/0 000/0 659/0 ردفرضیه
طبق فرضیه اول1-1درنگاره2 سطح معنی داری مدل نشان از تائیدشدن فرض H0در سطح پنج درصد دارد و وجود همبستگی بین دو متغیرنسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیها و نسبت بازده حقوق صاحبان سهام تائید نمی گردد.همچنین ضریب تعیین برابر 000/0 است که نشان دهنده عدم توضیح دهندگی از این همبستگی ا ست .
فرضیه 2-1: بین نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسود ارتباط منفی وجود دارد.
فرضیه 3-1: بین نسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای هموارسازسودارتباط مثبت وجود دارد.
نگاره 3-نتیجه بررسی سایرفرضیات فرعی فرضیه اصلی اول
فرضیه های فرعی فرضیه اصلی اول در شرکت های هموارساز
سطح معنی داری ضریب تعیین ضریب تعیین تعدیل شده خطای معیارتخمین آزمون دوربین واتسون نتیجه آزمون
فرضیه دوم 2-1 003/0 061/0 054/0 99828/81 187/2 تائید فرضیه
فرضیه سوم 3-1 581/0 002/0 005/0 52671/84 285/2 رد فرضیه

طبق نگاره 3 ازآن جا که sig کمترازپنج درصد است، فرض H0 درسطح خطای پنج درصد رد می شود ووجود همبستگی بین دومتغیر نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائی ها ونسبت بازده حقوق این دومتغیرتائید می شود.
همچنین نتیجه آزمون فرضیه 3-1 نشان می دهد که sig بیشتر ازپنج درصد است، فرض H0 درسطح خطای پنج درصد تائید می شود ووجود همبستگی بین این دو بین دومتغیرنسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام تایید نمی شود.
آزمون کلموگروف – اسمیرینف (KS) درشرکت های غیرهموارساز سود
جهت بررسی آزمون نرمال بودن متغیر وابسته ،آزمون کلموگروف- اسمیرینف (ks ) انجام گرفته است.
فرضیه آماری متناظر با این آزمون به صورت زیر بیان می شود.
متغیرROE،از توزیع نرمال برخوردار است : H0
متغیر ROE، از توزیع نرمال برخودار نیست H1 :
نگاره 4آزمون کلوگروف – اسمیرینف (KS) درشرکت های غیرهموارسازسود

تعداد
میانگین
انحراف معیار قدر مطلق بیشترین انحراف معیار بیشترین انحراف مثبت بیشترین انحراف منفی کلموگروف
اسمیرنوف
سطح معنی داری
155 110.9166 126.14925 0.187 0.187 119.- 1.367 0.62
باتوجه به خروجی نگاره فوق (05/0 P- value> ) می باشد بنابراین فرض H0 تأیید شده وادعای نرمال بودن ROE پذیرفته می شود.
فرضیه 1-2: بین نسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.
نگاره 5. خلاصه مدل رگرسیون فرضیه فرعی 1-2 فرضیه اصلی دوم
آماره دوربین واتسون خطای معیارتخمین ضریب تعیین تعدیل شده ضریب تعیین سطح معنی داری نتیجه آزمون
585/1 26970/122 061/0 067/0 001/0 تائید
طبق فرضیه1-2درنگاره5سطح معنی داری مدل نشان ازردشدن فرض H0در سطح پنج درصد دارد و وجود همبستگی بین دو متغیرنسبت بدهی کوتاه مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکت های غیرهموارسازتائید می گردد.همچنین ضریب تعیین برابر7 06/0است که نشان دهنده توضیح دهندگی ضعیف ازاین همبستگی است .
فرضیه 2-2: بین نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموار سازسودارتباط منفی وجود دارد.
فرضیه 3-2: بین نسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام درشرکتهای غیرهموارسازسود ارتباط مثبت وجود دارد.
نگاره 6.نتیجه بررسی سایرفرضیات فرعی فرضیه اصلی دوم شرکت های غیرهموارساز
فرضیه های فرعی فرضیه اصلی اول در شرکت های هموارساز
سطح معنی داری ضریب تعیین ضریب تعیین تعدیل شده خطای معیارتخمین آماره دوربین واتسون نتیجه آزمون
فرضیه دوم 2-2 536/0 003/0 004/0- 40204/126 - رد
فرضیه سوم 3-2 000/0 103/0 097/0 86595/119 642/1 تائید

طبق نگاره 6 ازآن جا که sig بیشتر از پنج درصد است، فرض H0 در سطح خطای یک درصد رد می شود و وجود همبستگی بین این دو متغیر نسبت بدهی بلند مدت به جمع دارائی ها ونسبت بازده حقوق صاحبان سهام تایید نمی شود. همچنین ضریب تعیین محاسبه شده نیز عدد 0.003 را نشان می دهد که عدد پایینی می باشد و برازش مناسبی ازتغییرات متغیرنسبت بازده حقوق صاحبان سهام توسط متغیر نسبت بدهی بلندمدت به جمع دارائی ها ارائه نمی کند.
همچنین تحلیل فرضیه3-2 نشان میدهد که sig کمتراز یک درصد است، فرض H0 در سطح خطای پنج درصد رد می شود و وجود همبستگی بین این دومتغیرنسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ونسبت بازده حقوق صاحبان سها م تایید می شود. همچنین ضریب تعیین محاسبه شده نیز عدد 0.103 را نشان می دهد که عدد پایینی می باشد و برازش مناسبی از تغییرات متغیرنسبت بازده حقوق صاحبان سها م توسط متغیر نسبت حقوق صاحبان سهام به جمع دارائیها ارائه نمی کند. مقدارآماره دوربین- واتسون طبق نگاره 6برابر 1.642می باشد واین عدد نشان می دهد که خطاها از یکدیگرمستقل هستند وبین خطاها خود همبستگی وجود ندارد وفرض همبستگی بین خطاها رد می شود ومی توان ازرگرسیون استفاده کرد.
طبق فرضیه اصلی سوم: بین شرکتهای هموارسازوغیرهموارسازسودازنظررابطه ساختارسرمایه وسودآوری،تفاوت وجود دارد.

فرمت این مقاله به صورت Word و با قابلیت ویرایش میباشد

تعداد صفحات این مقاله  11  صفحه

پس از پرداخت ، میتوانید مقاله را به صورت انلاین دانلود کنید

دانلود مقاله بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت های هموارساز

اختصاصی از نیک فایل دانلود مقاله بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت های هموارساز دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

بررسی رابطه بین ساختارسرمایه و سودآوری به تفکیک شرکت های هموارساز وغیرهموارساز سود دربازارسرمایه ایران
چکیده
هدف اصلی این تحقیق بررسی تاٴثیرساختارسرمایه برسود آوری وهمچنین وجودهموارسازی در شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران می باشد.از آنجا که گزارشات مالی در پیش بینی وتصمیم گیری استفاده کنندگان ازاهمیت زیادی برخوردار است؛ لذا دراین مطالعه به بررسی تاٴثیر هموارسازی سود برساختارسرمایه وسودآوری ، طی دوره 1386-1382 پرداخته شده است . دراین پژوهش 60شرکت پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران با استفاده ازروش حذف سیستماتیک انتخاب وجهت تجزیه وتحلیل وآزمون فرضیه ها ازفنون آماری همچون رگرسیون خطی ساده وتست همبستگی پیرسون وZr استفاده و نهایتاً برای تشخیص شرکت های هموارسازازغیر هموار ساز ازمدل ایکل استفاده گردیده است . یافته های این تحقیق وجود هموارسازی ورابطه ساختارسرمایه وسود آوری درشرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهاداررا تائید نمود ونشان داد که شرکت ها درسطوح مختلف سود شامل سود عملیاتی ، سود ناخالص و سود خالص اقدام به هموارسازی می نمایند . نتیجه اصلی تحقیق حاکی ازآن است که علی رغم وجود رابطه معنی داربین برخی ازمتغیر های فرضیات تحقیق درشرکت های هموارسازوغیرهموارسازسود از نظررابطه بین ساختارسرمایه با سودآوری بین این دوگروه شرکت ها تفاوت معنی داری وجود ندارد.

واژه های کلیدی :
هموارسازی سود، ساختارسرمایه،نسبت بازده حقوق صاحبان سهام ، مدل ایکل

1-مقدمه
شرکت ها برای رشد وپیشرفت نیازبه سرمایه دارند . بخشی از سرمایه درداخل شرکت ازطریق سود انباشته ای که درنتیجه سود آوری شرکت بوجود آمده و بین سهامداران تقسیم نشده است تاٴمین می شود ومابقی می تواند ازطریق بازارهای سرمایه یا استقراض ایجاد گردد.شرکتی که هیچ گونه بدهی نداشته باشد ، ساختارسرمایه آن را حقوق صاحبان سرمایه تشکیل می دهدسرمایه گذاران معتقدند سود ثابت درمقایسه با سود دارای نوسان ، پرداخت سود تقسیمی بالا تری را تضمین می کند. هم چنین نوسانات سود به عنوان معیار مهم ریسک کلی شرکت قلمداد می شود و شرکت های دارای سود هموارتر دارای ریسک کمتری می باشند . بنابراین شرکت هایی که دارای سود همواری هستند بیشترمورد علا قه سرمایه گذاران بوده وازنظرآن ها محل مناسب تری برای سرمایه گذاری محسوب می شوند. یکی ازاهداف دستکاری سود ،هموارسازی سود گزارش شده است ،بنابراین هموارسازی سود را می توان بخشی ازمدیریت سود دانست.

2-بیان مسئله
مدیران شرکتها به عنوان نمایندگان صاحبان سهام می بایست دائما تلاش نمایندساختارسرمایه شرکت را به گونه ای تنظیم نمایند ، که هزینه سرمایه شرکت حداقل ودرنتیجه ارزش وسودآوری شرکت حداکثرگردد. زیرا مدیران شرکتها انگیزه بیشتری دارند تا ازطریق هموارسازی سود، تصویری مطلوب ازروند سودآوری شرکت ارائه نمایند واعتباردهندگان راراضی نگه دارند . دراین تحقیق به بررسی تاٴثیرساختارسرمایه برسودآوری به تفکیک شرکتهای هموارسازوغیرهموارسازسود پرداخته می شود . با توجه به اینکه هموارسازی سود یک هدف روشن دارد وآن ایجاد جریان رشد ثابت درسود است. به طورکلی هدف آن ، کاهش تغییرات سوداست . دراین تحقیق به منظورشناسایی هموارسازی سود ازمدل ایکل استفاده می کنیم .هدف دراین مدل ، به طورمشخص هموارسازی مصنوعی سود می باشد. موضوع دیگری که ضروری است مورد تاکید قرارگیرد این است که چارچوب نظری مدل ایکل ، صرفا برای شناسایی تلاشهای موفق هموارسازی سود به کارمی رود . دراین تحقیق با معرفی مدلی تحت عنوان مدل ایکل ،اهتمام براین است رابطه ساختارسرمایه وسودآوری را به تفکیک شرکت های هموارساز وغیرهموارسازسود را بهتر تبیین کنیم.
بنابراین سئوالات زیر مطرح می شود:
1- شرکت ها چگونه اقدام به تاٴمین مالی کنند تا برسود وبازده سهامداران حداکثرتاٴثیرمثبت را بگذارند؟
2- آیا هموارسازی برنوع ، شدت وچگونگی ساختارسرمایه وسود آوری تاٴثیردارد ؟
3- مدیران، دراستفاده ازاهرم مالی با توجه به سودآوری شرکت ها چه تصمیماتی بگیرند ؟

فرمت این مقاله به صورت Word و با قابلیت ویرایش میباشد

تعداد صفحات این مقاله 11   صفحه

پس از پرداخت ، میتوانید مقاله را به صورت انلاین دانلود کنید